7月3日，远大健康科技(天津)股份有限公司(以下简称远大健科)北交所IPO获通过。招股书显示，远大科健是一家专注于净水器件领域的高新技术企业，主营业务为冰箱滤水器、泳池类滤芯、家用净水滤芯、咖啡机滤芯、整机等多品类净水器件及相关功能材料的研发、生产和销售。

  《电鳗财经》注意到，远大健科有超过93%的收入来自海外市场，尤其来自亚马逊的收入占其线上销售收入的比例更是超过97%，该公司极度依赖海外市场。有必要注意一下的是，2026年第一季度，该公司的各个核心产品几乎全部出现了“量价齐跌”的情况，让人不得担心该公司未来业绩的可持续性。此次IPO，远大健科募投项目必将增加该公司未来的产能，而该公司的核心产品的产能利用率仅为七成左右，未来新募产能如何消化?需要我们来关注。此外，该公司的研发费用不到销售费用的1/10，“重营销，轻研发”的情况非常明显。

  招股书显示，此次IPO，远大健科计划募集资金4.5亿元，其中3.8亿元用于健康净水系列新产品制造基地建设项目，0.4亿元用于研发中心建设项目，0.37亿元用于信息化系统建设项目。

  从2023年至2025年(以下简称报告期)，远大健科实现营业收入9.03亿元、10.05亿元和10.11亿元，同期归属于母企业所有者的净利润分别为1.02亿元、0.94亿元和1.18亿元。可见，该公司的净利润在2024年出现了大幅下降。

  值得注意的是，远大健科的营业收入大多数来源于海外市场。报告期内，该公司来自北美地区的收入占比分别为78.68%、77.49%和77.20%，来自欧洲地区的收入占比分别为13.26%、14.20%和14.25%，来自其它境外地区的收入占比分别为1.80%、1.98%和1.77%，来自境内的收入占比分别为6.26%、6.32%和6.78%。

  报告期内，该公司线上销售收入占主要经营业务收入占比分别是81.34%、81.93%和82.71%。其中，亚马逊的收入占线上销售收入的占比分别是97.83%、97.55%和98.16%。

  由此可见，远大健科的线%，而其中来自亚马逊平台的收入占比超过97%。这种对单一电子商务平台的极度依赖，使公司经营业绩与亚马逊的平台政策、费率调整及运营稳定性深度绑定。一旦平台政策不利或合作伙伴关系生变，该公司将面临销售额骤降的风险。

  另外，远大健科超过93%的营收来自境外，其中近80%集中于北美地区。这种高度的市场集中度，使其极易受到国际贸易政策(如中美关税争端)、地理政治学冲突及目标市场经济波动的冲击。

  远大健科在其第二轮问询回复中披露，2025年度及2026年一季度，公司的营业收入分别是101,094.24 万元、22,777.73 万元，同比变动分别为 0.63%、-0.70%;归属母公司股东净利润分别为 11,838.70 万元、1,839.55 万元，同比变动分别为 25.67%、7.84%。

  报告期内，亚马逊平台的复购比例逐年上涨，公司亚马逊平台的广告支出回报率(ROAS)分别为3.18、2.86和2.78，逐年有所下降。

  值得注意的是，2026年第一季度，远大健科的各个核心产品的量价几乎全部在下降。该公司在回复第二问询中披露，公司的冰箱滤水器的单价在2026年1-3月份同比上升了4.26%，而该产品的销量和收入分别下降了6.94%和2.97%;同期泳池类滤芯的销量、单价、收入同比分别下降1.57%、2.60%和4.13%;同期咖啡机滤芯的销量、单价、收入同比分别下降19.55%、4.15%和22.89%。

  此次IPO，远大健科计划3.78亿元募集资金用于健康净水系列新产品制造基地建设项目，占总募集资金总额的83.1%。

  远大健科在招股书中披露，上述项目通过新建生产车间、办公楼、中试车间、产品展示/会议中心等一系列主体建筑及附属配套设施，并引进全自动焊接泳池生产线、全自动包装+封箱+码放、全自动SPA焊接生产线、全自动滤料灌装生产线、全自动缠膜机、简易注胶生产线、双组份PET生产线、静电纺丝生产线、无纺布后整理线、以及折布机、绑带机、打码机等一系列先进设备，新建健康净水系列新产品生产线，逐步扩大公司产品生产能力，提升产品质量水平，并为企业来提供良好的投资回报和经济效益。

  远大科健没有披露具体的募投扩产情况。但该公司在第一轮问询回复中披露，上述项目将增加该公司的生产线。其中，冰箱滤水器的募投生产线条，泳池类滤芯的募投生产线条，家用净水滤芯的募投生产线条，咖啡机滤芯的生产线条，净水设备整机的生产线条，泳池机器人的生产线条，空气滤芯的生产线条，碳棒生产线条，双组份PET无纺布的生产线条。

  远大健科的问询回复中表示，公司募投“健康净水系列新产品制造基地建设项目”建成后，现

  值得注意的是，在扩产的同时，远大健科的产能利用率并不高且参差不齐。报告期内，远大健科的冰箱滤水器的产能利用率分别为85.53%、96.56%和71.66%，泳池类滤芯的产能利用率分别为76.76%、119.20%和98.77%。家用净水滤芯的产能利用率分别为63.74%、92.93%和61.38%，咖啡机滤芯的产能利用率分别为79.90%、89.01%和62.68%。

  该公司在第二轮问询回复中披露，2026年1-3月份，该公司的冰箱滤水器的产能利用率为106.04%，泳池类滤芯的产能利用率为166.67%，家用净水滤芯的69.12%，咖啡机滤芯的产能利用率为78.74%。可见，家用净水滤芯和咖啡机滤芯的产能利用率在2026年第一季度仍不到七成。

  报告期内，远大健科来自冰箱滤水器的收入占比分别为39.22%、33.71%和32.15%，来自泳池类滤芯的收入占比分别为29.22%、33.78%和32.16%，来自家用净水滤芯的收入占比分别为16.83%、18.29%和20.40%，来自咖啡机滤芯的收入占比分别为5.99%、5.49%和4.82%。

  由此可见，远大健科的营业收入大多数来源于上述四个核心产品。有必要注意一下的是，上述四个核心产品中，除泳池类滤芯的产能利用率较高外，远大健科的另外三个产品的产能利用率并不高，分别约为60%-70%。

  而此次IPO，冰箱滤水器募投新建8条生产线条生产线，家用净水滤芯募投新建5条生产线条生产线条生产线条生产线。

  在产能利用率不高的情况下，远大健科的募投的生产线带来的产能扩张如何消化?

  值得注意的是，报告期内，远大健科的存货账面价值分别为8897万元、1.27亿元和8924万元，是该公司的流动资产中占比第二高的项目。

  报告期内，远大健科的库存商品的账面价值分别为4909.09万元、6169.34万元和5180.10万元，占当期存货的占比分别是55.2%、48.7%和58.0%。

  招股书显示，截至2025年12月31日，远大健科拥有专利402项，其中发明专利38项。

  报告期内，远大科健的研发费用分别为2154.25万元、2573.47万元和2387.99万元，占当期营业收入的占比分别是2.39%、2.56%和2.36%。

  同期，该公司的销售费用分别为2.84亿元、3.17亿元和3.12亿元，占当期营业收入的占比分别是31.41%、31.59%和30.86%;同期管理费用分别3497万元、5450.01万元和6732.08万元，占当期营业收入分别为3.87%、5.42%和6.66%。

  可见，远大科健的研发费用仅不到其销售费用的1/10，可见，该公司的存在严重的“重营销轻研发”的情况。

  值得注意的是，远大健科的研发费用率明显低于同行可比公司的研发费用率均值，报告期内，同行可比公司的研发费用率均值分别为4.83%、4.81%和5.05%。

  而同期，远大健科的销售费用率却远超同行可比公司。报告期内，同行可比公司的销售费用率均值分别为17.96%、18.65%和19.60%，仅为远大健科的销售费用率的一半多一点儿。